重庆时时彩豹子遗漏 : 避险仍是市场主线 摘得赛季个人第二冠

  《绿皮书》斩获奥斯卡最佳影片三项金奖,中国影殊♀♀♀♀♀♀∮互联网公司首次冲冠!刚刚,第91届奥斯卡奖斥♀♀♀♀■炉最终结果:阿里影业联合出品、华夏发的《绿柒♀♀♀・书》,斩获最佳影片、最佳♀♀∧信浣恰⒆罴言创剧本三项重磅大奖。该片3月1♀♀∪战在国内正式上映。此前,阿里影业在猪年春节碘♀♀〉布局了《小猪佩奇过大年》、《流浪地球》、《新喜剧肘♀♀‘王》、《飞驰人生》以及《廉政风云》等垛♀♀∴部电影。在国际化战略布局上,阿里影♀♀∫狄嗍栈衿姆帷Hツ辏阿里影业和派拉免♀♀∩合作的《碟中谍6》在全球收获了近8亿美元票♀♀》俊=衲1月,阿里影业宣布♀♀〗联合出品好莱坞动画电影《丑娃娃♀♀ 罚2月,《小猪佩奇过大年》将在北美上映;5遭♀♀÷,阿里影业与Amblin Partners再度合租♀♀△的《一条狗的使命2》将于美国上映,此前♀♀∑洳斡氲摹兑惶豕返氖姑》在国内票房达6亿。财♀♀∥袷据显示,阿里影业2♀♀019财年中期营收同比增长29.4%,经营锯♀♀』亏损同比大幅缩窄64.1%♀♀♀。报告期内,互联网宣发收入达11.72亿元,同比增长近20%,首次实现了扭亏为盈;内容制作收入达3.10亿元,增长超80%;综合开发业务实现收入0.49亿元,同比增长55.7%。截至发稿,阿里影业跌1.38%,报1.43港元。责任编辑:贾兆恒 李良策:黄金基本面分析 现货黄金伦敦♀♀♀♀♀♀〗鹎榉治 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡锯♀♀♀♀♀♀±纷、暴力催债、保险理赔难等问题层出不穷,♀♀♀♀〗鹑谙费者维权举步维尖♀♀♀¤,新浪金融曝光台将履媒体监督职责,帮助消费者解锯♀♀■金融纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 作者:♀♀《糯ㄕ行糯投放增长并封♀♀∏放松风险偏好的结果,资产质量仍持续改善。1遭♀♀÷新增信贷和社会融资规模♀♀〈刺炝俊⑵本萑谧使婺O灾增加碘♀♀∪等问题,近期成为从监管到市场、机构热议的焦♀♀〉恪6杂谑谐」刈⒌钠本菀滴褡式鹂兆和套利风镶♀♀≌,招商银长田惠宇近日在接受第一财♀♀【记者专访时表示,招主要采取♀♀×肆椒矫娲胧┒糁破本菘兆套利为。“2019拟♀♀£,招将结合宏观形势判断,合理制垛♀♀〃全年信贷增速,预计全年贷款增量和增速安排均♀♀「哂谏夏晁平。”田惠宇表示,招将继续烩♀♀↓极增加贷款投放,持续优化信贷结构,确保支持♀♀∈堤寰济力度不松懈。作为国内重要金融机构,2019年意♀♀≡来,招信贷投放平稳较快增长,结构不断优化。1月末b♀♀‖人民币各项贷款余额比年初♀♀≡黾1633亿元,同比多增339亿元,投放明显提蒜♀♀≠,无论是贷款余额还是增♀♀×浚均居股份制银首位。今年贷款♀♀≡隽俊⒃鏊俳超去年1月信贷数据创下高位♀♀。引发市场格外关注。田惠宇在接受采访时扁♀♀№示,招商银1月份信贷投封♀♀∨平稳较快增长,结构不断优化。1月末人民币各项♀♀〈款余额比年初增加1633亿元,同比多增339亿遭♀♀―,投放明显提速,无论殊♀♀∏贷款余额还是增量,均位居股份制银首位。♀♀〉谝徊凭记者了解到,在保持信贷总量平稳遭♀♀■长的同时,招配合供给测♀♀∴结构性改革的需要,加大了♀♀《灾氐憧腿骸⒅氐阋档男糯支持。一方面,大力发展“♀♀×叫∫滴瘛保支持民营企业,推动小微信贷实现♀♀ 翱门红”,1月末贷款余额3575亿元,比拟♀♀£初增加85亿元,创一年来单月增量新糕♀♀∵;民营企业一般性贷款余额4213亿元,在对公♀♀∫话阈源款余额中占比达到31.7%。菱♀♀№一方面,调整优化业投向,主要投向实体经济和烩♀♀※础建设项目,1月份投向租♀♀♀赁和商务服务业、制造业、♀♀〗煌ㄔ耸湟怠⑽奶逵槔忠档拇款,占当遭♀♀÷对公投放增量的九成以上。在缓解中小企业♀♀ 叭谧使蟆蔽侍馍希招商银有效引导贷款利骡♀♀∈下。1月末,招人民币一♀♀“阈远怨贷款定价平均利率4.70%(♀♀“吹痹滦路⒎哦罴尤ǎ,平均浮动比例同♀♀”认陆0.24个百分点。其中b♀♀‖小型企业、微型企业贷款定价浮动比例分别♀♀⊥比下降2.9个、1.5个百分点。对于金融机构而言,♀♀∑平庵行∑笠怠叭谧使蟆钡耐时,如何租♀♀■好风险防控尤为重要。“招信贷外♀♀《放增长并非放松风险偏好的结果,我们♀♀〉淖什质量仍持续改善,1月末不♀♀×即款额和不良率、关注贷款额和关注率、逾期贷款额和♀♀∮馄诼示继续双降。”田惠逾♀♀☆对记者强调。央近日发声称,下一阶段,人民银将继续殊♀♀〉施稳健的货币政策,既要防止货币条件过♀♀〗粢发风险,也要防止大水漫灌加剧扭曲和积累风险。在♀♀∥冉〉幕醣艺策背景下,2019年♀♀。招在信贷投放方面又有哪些计划及策略?田惠♀♀∮畛疲2019年,招将继续贯彻落实党中央国务院制定的这♀♀〓策方针,积极增加贷款投放,持续优化信贷结构,确保♀♀≈С质堤寰济力度不放松,并将结合宏观形势判断♀♀。合理制定全年信贷增♀♀∷伲预计全年贷款增量和增速安排♀♀【高于上年水平。“招‘两小业务’战略转型方向与♀♀〖喙芑构支持普惠金融的政策导♀♀∠虿荒倍合。”田惠宇表示,在投放策略♀♀∩希2019年招将主要围肉♀♀∑“服务实体经济、优化信粹♀♀←结构、提升管理效率”的导向,继续通过单列信贷♀♀《疃取⑶炕考核激励、补偿考核利润等拟♀♀≮部政策,推动普惠贷款增长,确保继续完成“两增两控♀♀ 蹦勘辍!傲硗猓我们也将加快业研究,支持关键菱♀♀§域重点客户发展。对肘♀♀∝点客户实施‘战略客户名单制’管理。同时♀♀。充分利用金融科技提升风险管理拟♀♀≤力、拓宽服务半径,不断提升对殊♀♀〉体经济特别是民营企业、中小企业的专业服务能力。”题♀♀★惠宇称。两措施遏制票据库♀♀≌转套利票据作为一种唯一能♀♀」还岽┢笠到崴恪⑵笠等谧省⑸桃狄资产配置♀♀ ⒆式鹜蹲省⒒醣艺策传导的工锯♀♀∵,在精准支持中小企业融资方面有其独有的优势♀♀。已成为支持中小微企业融资的重要手段。值♀♀〉米⒁獾氖牵在1月信贷数据中b♀♀‖票据融资规模显著增加♀♀∫发了市场对票据资金空转和套利的格外关注。♀♀2月25日,银保监会副主席王兆星在国新办新闻♀♀》⒉蓟嵘铣疲“根据我们调♀♀〔榭矗新增票据融资基本都是企业正常资金周转需要♀♀。都是有商品交易为背景,但不排除个别出于赚♀♀±差而进套利。银通过同业票据买卖进套利是♀♀「霰鹣窒螅但我们也在加强检查,如果发现这锈♀♀々资金完全出于逃避监管、完全套利、没有流向实题♀♀″经济,将采取严格处罚。”“对于市场上关注的票据业吴♀♀●资金空转和套利情况,招较早发镶♀♀≈这一问题并采取相应措施加以遏制,保证票据融资确确♀♀∈凳涤糜谥С质堤寰济。”田惠宇对碘♀♀≮一财经记者表示,招主要采取♀♀×肆椒矫娲胧┒糁破本菘兆♀♀―套利为。一是,严格按照监管要求♀♀∩蟛槌卸乙滴竦拿骋妆尘埃确保票据承兑服务于企业间♀♀〉恼媸到灰孜;二是,对结构性存款作为承兑意♀♀〉务的保证金进控制,要求作为承兑保证金的结构锈♀♀≡存款利率低于贴现利率。据了解,1月份,招商银直贴♀♀》⑸额1425亿元,其中,民营企业贴现量占比73%b♀♀‖中小型企业贴现量占比♀♀75%;银票贴现加权利率3.52%,较去年同期低160♀♀BP,并远低于一般贷款棱♀♀←率。田惠宇还表示,在产品♀♀》矫妫招率先在市场上推出在线贴现产品b♀♀‖实现无论大票小票、电票纸票“一点即融”,有效碘♀♀∝解决了由于小票贴现操作成本高带来的贴现难吴♀♀∈题,同时降低了信用风险。支持中小微打出♀♀♀“组合拳”自央公布1月金融数据以来,市场上也产生了♀♀∫恍┲室尚糯和社融增长过快的声意♀♀◆。田惠宇表示,一直以来,招严格坚♀♀〕止家政策导向,积极践支持民营♀♀ ⑵栈莘务策略,从而实现“精准♀♀〉喂唷保而非“大水漫灌”。♀♀【咛逶谛糯投放上,体现为♀♀∪个方面:一是积极服务经济新动能,助力实体经尖♀♀∶实现高质量发展;二是大力发展普惠金融b♀♀‖保持“两增两控”目标稳步推进;三是合理支斥♀♀≈居民消费信贷和住房信贷需求。殊♀♀↓据显示,在普惠金融方面b♀♀‖截至1月末,招普惠型小微企业贷款余额为3984.42♀♀∫谠,较年初新增52.68亿元,同比增速达到12♀♀.24 %,高于各项贷款增速;客户数增长上,截至1月末b♀♀‖普惠型小微企业有贷款余额户数为34.93万户,1月份新遭♀♀■0.29万户,同比增速达到29.67%;贷款定价上,截♀♀≈1月末,招普惠型小微企业贷款利率为♀♀5.42%,比去年一季度下降85BP;资产肘♀♀∈量上,截至1月末,普惠型小微企意♀♀〉贷款不良率为1.45%,较去年同期下降34BP。在♀♀〗期召开的国务院常务会议上,李克强总理要求,相关金♀♀∪诨构要齐心协力,让更多贷款更便捷流向实体经济♀♀『椭行∥⑵笠 ,特别是向中长期贷款方向加大力度,意♀♀≡此引导宏观经济平稳运,长期向衡♀♀∶。为了让更多贷款更便捷流向实体经济和中小微企业,解决两小企业“融资难、融资贵”问题,据记者了解,招商银在产品设计、服务体系、服务模式等方面打出了一系列组合拳。首先是创新开发适合两小企业特点的融资产品。田惠宇介绍,招对小微企业客群进了进一步细分,研发“有房”及“有数”两类小微客群定制化产品。“小企业方面聚焦供应链客群、高新技术企业客群、传统业经营稳定客群这三大重点目标客群,设计搭建了配套的产品体系,并创新推出了‘高新贷’、‘供应链自助贷’等六大特色融资产品。”截至2018年末,全供应链小企业客户融资总余额213亿元,比上年末增加75亿元;全小企业供应链业务有余额客户数2789户,比上年末增加518户。其次,建立适应两小企业特点的服务机制。例如,在政策支持力度方面有所加大,通过采取包括专项支持额度、强化考核激励、补偿考核利润等方式,激励分予以重视并采取有力措施积极增加小微贷款投放。此外,强化金融科技在两小企业全流程金融服务中的应用。全面提升两小企业贷款的可获得性、审批效率、服务体验和风控质量。例如,通过“信贷工厂”的集中审批管理模式,对小金额的信用类贷款实现批量化线上自动审批,对大额抵押类贷款以“人机结合”方式处理,最快线下“T+2”审结,审批效率明显提升。而随着金融改革不断深入,直接融资比重逐步提升。企业的融资需求不断丰富,融资方式也趋于多元化,这对银服务提出了更高要求。田惠宇介绍,除了在融资方面的核心需求外,招也在大力满足小微企业多样化的非融资服务需求,加大对企业开户、支付结算、账户管理、代发工资等基础金融服务需求的支持力度。责任编辑:贾振飞 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债♀♀♀♀♀♀♀、保险理赔难等问题层出不穷,金融消费者维权锯♀♀♀♀≠步维艰,新浪金融曝光台将履媒体监督职责,帮助♀♀♀∠费者解决金融纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2遭♀♀÷25日消息,国务院新闻办公室于今日下午3时举新闻发♀♀〔蓟幔银保监会副主席王兆星、周亮、♀♀×禾谓樯芗峋龃蚝梅婪督鹑诜缦展ゼ嵴解♀♀∮泄厍榭觯并答记者问。周亮表示,在降低融资成本方面♀♀ R皇强刂屏舜款利率水平,按照价与量的挂钩正向♀♀〖だ银保险机构,更多地扳♀♀⊙资金倾斜到小微企业身♀♀∩希主动地管控成本、压低♀♀±率。二是落实了收费减免政策♀♀♀。我们提出“七不准四公开♀♀♀”的严格要求,严禁不合规、不合理的收费。刚才兆锈♀♀∏同志讲了,我们不断加强检查力度,但还是有一些银♀♀ ⒁恍┲行〗鹑诨构变相增加收费,甚至♀♀ 耙源定存”“以存定贷”,搞一些扁♀♀′相的方式,提高了融资成本。有些我们查到了,已♀♀【严厉纠正。也欢迎企业在碰到这些问题过程中向银扁♀♀。监会、向各地银保监局举报,吴♀♀∫们将发现一起,查处一起,绝不♀♀」孟。周亮提到,在提升服务质效方免♀♀℃。一是提高资金的配置效率♀♀♀、融资便利化水平。现在在督导银完善建立普烩♀♀≥金融的组织体系,还有激励和约束机制,♀♀“括内部通过比较低成本的资金对小微支进资解♀♀○转移,使他们愿意去贷、敢于去贷,♀♀√乇鹗蔷≈懊庠鸱矫妫要实现敢贷、能粹♀♀←。另外,现在新型的科技运用在金融领域也♀♀∪〉昧吮冉洗蟮慕展,租♀♀☆近有的银利用了大数据、云计算,包括区块链的技术,甚至利用各种交易模式的场景和平台,加强与人民银的征信系统、地方的税务、工商等信息共享,这都可以成为下一步为小微企业放贷、增信的补充手段,增加信贷评估的精准度。有的银搞了“秒贷”,建、招商银等,还有一些中小金融机构、民营小贷公司都在做这方面的工作,有一定的进展。责任编辑:陈鑫

重庆时时彩豹子遗漏

  纸业板块掀起新一轮涨价潮 补涨情值得期待 2月25日下午,中国民生投资集团在上海召开债权人会议,烩♀♀♀♀♀♀♂上成立债权人委员会,由中国进出口意♀♀♀♀▲担任债委会主席。会上并未公布中民投♀♀♀〉氖导矢赫总量,债权人督促引入第三方机构进核算。责任编辑:鲍一凡 重庆时时彩豹子遗漏 新酷产品第一时间免费试玩,还有众多优质达人分享独到生活经验,快来新浪众测,体验各领域最前沿、最有肉♀♀♀♀♀♀・、最好玩的产品吧~!下载客户端还♀♀♀♀∧芑竦米ㄏ砀@哦!新♀♀♀±耸只讯 2月25日下午消息,♀♀∷髂嵩MWC2019推出了Xperia 1手机♀♀。其代替了此前Xperia XZ系列成为索尼的新旗舰手♀♀』。该机采用21:9比列4K OLED屏幕,同时它是索拟♀♀♂旗下首款三摄手机。索尼Xperia 1旗舰手机索尼将这库♀♀☆6.5英寸屏幕成为CinemaWide,它结合了索尼电视上X1芯♀♀∑的图像处理风格和索尼专业♀♀〉钠聊恍I。屏幕分辨♀♀÷饰3840x1644,支持HDR动♀♀√范围。音频方面则采用了立体扬声器,♀♀≡谔筒和手机底部均有扬声器,并且支持垛♀♀∨比全景声。据索尼介绍,目♀♀∏把锹硌泛Netflix已经拥有21:9的HDR内肉♀♀≥。Xperia 1正面显示效果拍照方面,♀♀∷髂Xperia 1配备三颗1200万像蒜♀♀∝摄像头。其中主摄采用1/2.6传感器b♀♀‖支持OIS和EIS防抖,光圈大小为f/1.6♀♀♀。另外两颗镜头为长焦和超广角镜头。索拟♀♀♂从其“Alpha”部门借鉴不少技术应♀♀∮玫Xperia 1上,其中包括一个免♀♀←为Eye AF的功能,它是一种智能对焦系统♀♀。能够识别人的眼睛,并准♀♀∪纷纷佟<幢闩纳愣韵笈艹鼍低罚碘♀♀”他再次进入镜头时,手机依然会继续追踪。Xperia 1的肉♀♀↓颗镜头硬件方面,Xpe♀♀ria 1搭载高通骁龙855处棱♀♀№器,配备6Gb运内存和64GB♀♀/128GB机身存储,同时支持512GB存储卡扩展。此外,索拟♀♀♂对游戏进了优化,其中游戏增强模式可以♀♀∽远在性能和续航之间找到平衡,同时它还能录制♀♀∮蜗肥悠怠F渌方面,该机赔♀♀′备3330毫安时容量电池,内置索尼开♀♀》⒌牡绯乇Q功能,能在夜间降低充电速度,保证电池寿命。Xperia 1支持PD快充技术,不过包装盒中并没配备相应的充电头。Xperia 1拍照Xperia 1还支持IP68级防尘防水,正面背面都是康宁第六代大猩猩玻璃。有趣的是指纹识别这次又会到手机侧面,不过没有和电源键做在一起,而是分开放置了。索尼Xperia 1将于春季末上市,但定价和具体发售日期还未公布。(苏航) 【金融曝光台315特别活动正式启动♀♀♀♀♀♀♀】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴菱♀♀♀♀ˇ催债、保险理赔难等问题层出不穷,金融消费者维权♀♀♀【俨轿艰,新浪金融曝光台将履媒体♀♀〖喽街霸穑帮助消费者解决♀♀〗鹑诰婪住 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 中新社北京2遭♀♀÷25日电 (记者 王恩测♀♀々)中国银保监会副主席王兆♀♀⌒25日在北京表示,中国防范化解金融风险攻坚战取♀♀〉媒锥涡越展,但同时要做好打持久战准备,未来♀♀〖喙懿棵沤紧盯房地产金融风险等多个重要风险领域。国♀♀∥裨盒挛虐旃室当天举♀♀〖峋龃蚝梅婪督鹑诜缦这♀♀」ゼ嵴叫挛欧⒉蓟幔王兆星遭♀♀≮会上如是说。2017年初以来,随着银业保险业坚决氢♀♀″理整顿脱实向虚、以钱炒钱活动,中国金融生态持续好租♀♀―。官方信息显示,当前银业金融机构各项♀♀〈款占总资产比重已回升至53.9%,空租♀♀―资金明显减少,经营烩♀♀☆动更趋正常;保险业总收入结构调整优化♀♀。短期产品大幅压缩,保险保障功能不断增强♀♀ 6杂谙乱唤锥涡枰关注的重要风险领域,王兆星表示♀♀。要继续加大力度处置银机构不♀♀×甲什,控制新的不良贷款增长。“在经济下光♀♀↓程当中,不良贷款增长压力较大,既要化解存量不♀♀×即款,还要有效化解增量不♀♀×即款。”与此同时,♀♀∫时刻注意防范中小银保险机构在经济下和金融市场♀♀〔ǘ情况下出现流动性风险;♀♀〖绦紧盯进监管套利、加通道、加杠杆的影♀♀∽右活动,包括同业投租♀♀∈、同业理财、委托贷款、通道类信托贷款等业务,进一测♀♀〗巩固前期治理成果。王兆星还提尖♀♀“房地产金融风险。他指出,要对房地产开发贷款♀♀ ⒏鋈税唇掖款继续实施审慎贷款标准,特别是要严格控制带有投机性的开发和个人贷款,防止房地产金融风险出现大问题,促进房地产金融、房地产市场平稳健康发展。针对外部环境对中国金融领域的影响,王兆星说,国际金融市场波动,包括一些主要国家货币政策调整、利率变化,都会带来金融资本流动、汇率波动,中国金融业要练好内功,提高风险防控能力。(完)(本文来自于中国新闻网)责任编辑:赵子牛 三十一个省区市全部顶格减征“六税两封♀♀♀♀♀♀⊙” 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损失♀♀♀♀♀♀〉钠毓馄教āP吕瞬凭爆料线索征集启动,当您的权意♀♀♀♀℃受到侵害欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受蒜♀♀♀○股民可至【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 浦银一周观市 | 高开高走 全线上扬♀♀∑忠安盛基金2019.2.18-2.221一周国内市场♀♀≈甘◎宏观市场:中美贸易磋商再次取得重要进展,科创♀♀“褰很快进入可操作阶段,外资机构支持MSCI扩♀♀〈竽扇A股,中央一号文件继续聚焦三农,♀♀≈兄ば就减税降费征求意见发布,证监♀♀』峋汀吨と公司交易信息系统♀♀⊥獠拷尤牍芾碓莨娑ā饭开征求♀♀∫饧。各方面利好进一步提振市♀♀〕∏樾鳎大盘在蓝筹、题材共振下震荡走高b♀♀‖沪指续创反弹新高重回2800点,两市成交额放粹♀♀◇重回2015年水平,北上资金连续18个交易日大♀♀【俾蛉搿E┮倒稍谡策催化下延续火热;题材概念百♀♀』ㄆ敕哦嗟憧花,5G、国测♀♀→芯片、柔性屏板、燃料♀♀〉绯亍⒐愕缦稻有表现,创投板块全线爆发粤港♀♀“拇笸迩发展纲要落地,相关地区港口股、碘♀♀∝产股频频异动;受到政策松绑以及♀♀∨J性て冢券商板块受到全面炒作♀♀ !蛞蛋蹇椋荷现苌晖蛞患兑抵斜硐纸虾玫拟♀♀〉陌蹇橛信┝帜劣妗⑼ㄐ拧⒎且金融♀♀♀、电子、计算机等;表现较弱的板块逾♀♀⌒食品饮料、家用电器、休闲♀♀》务、钢铁、银等。2意♀♀』周全球市场指数全球市场普遍回暖,道指和拟♀♀∩指均连涨九周。欧洲各大股指涨跌互现,德♀♀」股市领跑。亚太股市上周多数上涨。3各类♀♀』金周均涨跌幅4后市展望◎♀♀」墒校褐忻烂骋状枭倘〉弥剽♀♀∫进展,中证协就减税解♀♀〉费征求意见等多重利好提振,大♀♀∨谭锤凑鸬醋吒撸券商股领涨大盘,题材股反复活遭♀♀【,市场赚钱效应不断加强,♀♀∪似已被激活,随着上周拟♀♀々利好政策出台将刺激大盘继续大♀♀》走高。◎债市:宏观数据镶♀♀≡示,今年1月份贷款和社会融资增长加快,有♀♀∧瓿跫窘谛猿甯咭蛩氐挠跋欤也有2018年表外融资♀♀〈蠓下降后的恢复性因素,预计后市货币政策传导正在边际改善。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:常福强 张醒生:要想做大,首先必须足够专 | 2019中国绿公司系列访谈原创:张醒生中国企业家俱乐部2019年4月22肉♀♀♀♀♀♀≌-24日,中国绿公司年会将在甘肃敦煌举。在绿公司拟♀♀♀♀£会筹备期间,中国企业家俱乐部秘书处拜♀♀♀》昧私百名企业家,就企业♀♀〖夜匦牡哪甓群诵奈侍饨了访谈交菱♀♀△。今天发出第5篇访谈:张醒生。从职业经理人碘♀♀〗投资人,张醒生对企业发展有着从内♀♀〉酵獾娜局看法,他认为企业应该追求正向的♀♀∩缁嵊跋炝Γ这类企业也棱♀♀№应获得更多的政策支持。▲张醒生 |中国柒♀♀◇业家俱乐部理事、道同投资创始合伙人、永续自肉♀♀』资源保护公益基金会理事长如果风口企业不能够解决♀♀】沙中发展、可持续盈利和可持续为社♀♀』嶙龉毕椎哪芰Γ那很快会变♀♀〕伞胺绾蟆逼笠怠W髡 |张醒生来源 |中国企♀♀∫导揖憷植拷裉炱笠得娑缘奶粽街饕♀♀―来自能否抓住经济和社会♀♀〉淖型,中国很多传统的企业现在就面临着新一轮挑战:♀♀∧懿荒茉谧型中继续找到活力和发展。锈♀♀÷经济企业,要看能不能和社会♀♀⌒枨蟮姆⒄鼓芄唤岷掀鹄础K谓♀♀》缈谄笠到鼋鲆揽恳徽蠓绾苣殉ぞ茫需要在风口光♀♀↓后扎扎实实对社会有实际贡献♀♀♀。从投资角度来讲,确实比♀♀〗先鹊钠笠等菀椎玫酱蠹胰峡桑也容易得到投♀♀∽嗜俗放酰但是如果这些企业不能够解决可持续发这♀♀」、可持续盈利和可持续为社会做贡献碘♀♀∧能力,那很快会变成♀♀♀“风后”企业。企业家的专业力就是在一♀♀「鲎门领域拥有自己的核锈♀♀∧竞争力,或者某种独题♀♀∝的能力。成功的企业一定在一个核心能力赦♀♀∠做到了“至简”、“至专”,比如阿里♀♀【褪窃谄教ㄔ品矫孀龅椒浅Wㄒ怠R虼瞬宦凼谴统制造♀♀∫祷故切滦瞬业,要想做成功、做大♀♀。必须回到你在这个领域是不是做得足够专。我们也看碘♀♀〗近年一些企业的大厦兴起又倾倒,就是因为他没有在♀♀∽ㄒ档牧煊蜃龅郊致,垛♀♀▲在做大的征途上走得太远。我呼吁中国不解♀♀■仅要给独角兽企业上市优先权,更多的要给♀♀ 奥探鞘奁笠怠保也就是有正面社会♀♀∮跋炝Φ钠笠瞪鲜杏畔热ǎ当然,也应该让市场能够检♀♀⊙槟男┢笠凳钦嬲的“绿♀♀〗鞘蕖薄N疑踔疗诖在中国证券市场中可以引入“♀♀∩缁嵊跋炝Α敝甘,看一个公♀♀∷镜恼体价值除了看她的营业收入♀♀。利润,增长幅度和市盈率外,还要看这家公司是封♀♀●具有可持续发展的正向社会影响力!最近加拿大政府开♀♀》糯舐橹圃旌拖售,相关♀♀∑笠凳谐」乐捣烧牵但这样的企业从任何角度♀♀∩辖玻都不可以称为正向的社会♀♀∮跋炝Φ钠笠怠U庋的企业就测♀♀』可以进入“社会影响力排名榜♀♀ 薄:廖抟晌剩新技术是推动社会前进的巨大的♀♀《力,所有的企业在未来5G和物联网♀♀∈贝都要被影响、被改造,甚至♀♀”坏吒玻没有任何一个企业能够置♀♀∩砥渫狻K以对我们投资的影响也是一样,能不能判垛♀♀∠出新的商业成功机会,是一次新的寻找过程。♀♀∥2005年之前去过很多次糕♀♀∈肃,过去中国的国防工业和“三线”建设在糕♀♀∈肃留下了一些痕迹,但是现在在整个经济布局中比较落♀♀『螅靠资源,国防工业支♀♀〕拧8仕嘞衷诒冉夏寻斓木褪浅F谌♀♀”水,祁连山脉以及整个河西走廊比较干旱,坐飞机飞光♀♀↓甘肃的时候,看到的是漫漫荒赦♀♀〗。甘肃有没有可能在(逾♀♀ˇ对自然环境)这种创新方免♀♀℃,和社会组织创新方面有新举措♀♀。勘确剿蛋颜庑 “只剩黄土不见草”的荒山彻碘♀♀∽拿出来,让全社会来改造、绿化,“谁绿化♀♀♀、谁受益”,而且时间可以延长。假如说中国的房子产权殊♀♀∏70年,中国的土地、农用地是20年,中国的商业房地产是40年,那甘肃这些黄土高原拿出来100年,谁绿化归谁,我认为会有非常大的价值,这就涉及到土地所有制的变革。对于自然资源(的困境),甘肃应该学一下陕北或者是小岗村,下决心把上百年治理不好的地方释放出来,这是我的期待。绿公司年会参会咨询:010-62766066商业合作:010-62766066转830,18611590517新浪声明:所有会议实录均为现场速记整理,未经演讲者审阅,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:梁斌 SF055 <将蒙>

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  来源:债市覃谈高国华/覃汉 国君固收.信用周报 | 报告导读:城投抢券情卷土重来♀♀♀♀♀♀。年初至今收益率下明显。年斥♀♀♀♀□以来,中债城投债5Y期♀♀♀AA+、AA和AA-估值收益率分别下20bp、33bp和55bp,♀♀∏域利差、评级利差整体收敛。中债5Y、AA城投债与肘♀♀⌒票利差重回2016年低点,接近-50bp,而这一利差遭♀♀≮2018年7月时还一度为30bp,两者收敛达80bp“三级烩♀♀○箭”助推城投债情。1)财政、基建稳增长压力加大,这♀♀〓策重提保城投在建及合理融资。项目审批有所尖♀♀∮快,对于满足必要、合规、资本金到位,收支自平衡♀♀ ⒒建补短板和扶贫等的建设项目,项目审赔♀♀→和资金来源双双改善。2♀♀。┑胤揭性债务化解方案♀♀〗ッ骼剩地方专项债扩容提速,城外♀♀《风险下降。3)国有大、政策性银等对基建项目和斥♀♀∏投支持力度明显增强。高收益城投债的区域分布。当氢♀♀“市场上收益率在6%以上的城投这♀♀‘有1800只,债券余额达1.34万亿,从区域分布看b♀♀‖重庆、镇江、盐城、淮安、常州、成都、♀♀√旖颉⒅曛蕖⒗ッ鳌⑾嫣兜仁6%以上存量城投债♀♀《荚35只以上;从余额看,♀♀≈厍臁⑻旖颉⒄蚪、贵砚♀♀◆、盐城、株洲、昆明、淮安、湘潭、郴♀♀≈菔杏喽疃荚300亿以上。收意♀♀℃率大幅下降后,城投洼♀♀〉睾未ρ埃1)地级市核心平台,或重点地级殊♀♀⌒的核心区平台;2)小地市大企业,差区域但逾♀♀⌒好公司,如全国知名白酒、家电等上市公♀♀∷舅在地市;3)以补短板和扶贫为主的扶贫县市b♀♀』4)有政府性担保机构的担保城投。1、寻这♀♀∫城投“洼地”城投抢券情卷土重来,年初至今殊♀♀≌益率下明显。19年开年以来,信用债再镶♀♀≈火热情,城投债表现更是强劲,尤其AA、AA-中碘♀♀⊥评级收益率下明显,中债城投这♀♀‘5Y期AA+、AA和AA-估值收益率分别下20bp、33♀♀bp和55bp,区域利差、评级利差整♀♀√迨樟病V姓5Y、AA城投债与中票利差重回2016拟♀♀£低点,接近-50bp,而这一利差在2018年7月时烩♀♀」一度为30bp,两者利差收敛粹♀♀★80bp,其中,2019年以来收敛13bp。收益率降♀♀》在60Bp以上的城投个券微光♀♀≯特征。我们筛选了自2019年初至今b♀♀‖城投债收益率下幅度在60Bp以上、♀♀〕山涣吭0.5亿元以上、剩余期限在1年以上的城投♀♀「鋈,可以看出:1)从年初的收益率水平看,主要♀♀〖中在6-7%区间,占到35%,其♀♀〈7%以上高收益区间占到31%;2)从主体评级分♀♀〔伎矗AA级占到72.4%,其次AA+占1♀♀6.4%;AA-和AAA各占5.5%♀♀『3.4%。3)从地级市分布看,重庆、杭州、株洲♀♀ ⒊啥肌⒛暇、常州、郴州、荆门、♀♀∩垩簟⑸苄恕⑽轮荨⒀纬鞘猩婕案鋈数量排名♀♀【忧埃其中,非省会城市数量较多,资质下沉逐♀♀〗ダ┥;从省份分布看,江苏、湖南、浙江、湖北、蒜♀♀∧川和贵州省分布较多♀♀♀。4)涉及个券数量较多的发人,依粹♀♀∥为景德镇国资运营投资控股♀♀〖团、邵阳城投、大冶市这♀♀●恒城市发展投资有限公司、开封新区基础设♀♀∈┩蹲使司、成都市郫都区国有资产投资经营公♀♀∷尽⒋笄焓谐鞘薪ㄉ柰蹲士发♀♀」司、福建南平高速、甘肃国投、烩♀♀〕化城投、淮北市建投控股集团、江苏中关村科技产♀♀∫翟翱毓杉团、荆门高新、随州城投♀♀♀、重庆合川城投等。1.1 “三尖♀♀《火箭”助推城投债情1)财政♀♀ ⒒建稳增长压力加大,政策重提保城投在建及♀♀『侠砣谧省18年7月以后,国常会、政治局会议肘♀♀∝提稳增长和保障平台合♀♀±砣谧市枨螅逆转了市场对城投债的极垛♀♀∪悲观情绪;10月政治局会议和101号文再度强调应保障♀♀”匾在建项目和合理平台继续融租♀♀∈,并包括新增和存量滚续两个方面,大幅缓解城投债再肉♀♀≮资风险。18年上半年,受地方隐性债务核查影响b♀♀‖多地对城投采取“停、缓、调、撤”碘♀♀∧项目压减措施,但101号文后,项拟♀♀】审批有所加快,对于满足必要、合规、资本金到位,收♀♀≈ё云胶狻⒒建补短板和扶贫等的城投项目,在项目审批♀♀『妥式鹄丛瓷暇可得到♀♀≌策和金融机构支持,城投债整体风险有所降碘♀♀⊥2)地方隐性债务化解方案渐♀♀∶骼剩地方专项债扩容提速,城投风险下降♀♀ 5胤揭性债务从摸底上报进入化解处置阶垛♀♀∥,各地纷纷召开隐性债务化解工作推解♀♀▲会,地方官员高度重视隐性债务化解,按项目♀♀≈鸨矢出债务和融资解决方案。从部分地市♀♀」布的隐性债务化解措施看,给了至少5-10年充分过渡♀♀∑冢时间拉长大幅缓解地方压降债务衡♀♀⊥流动性压力。此外,19年地方债发提前到1季♀♀《龋地方专项债规模也大幅扩张,预尖♀♀∑突破2万亿,“开正门”融资规模扩容,利于缓解地方♀♀〕镒恃沽Γ加速城投主体与政府相关的应收账款烩♀♀∝收和项目回购,降低意♀♀〓性债务,实质性改善城♀♀⊥缎庞梅缦铡3)国有大、政策性♀♀∫等对基建项目和城投支持力♀♀《让飨栽銮俊Q朐4季度烩♀♀□币政策报告中提出,要“推动必要在建项目后续建设,封♀♀≈类协商处置存量债务”,1♀♀≡缕笠敌略龅囊中长期信贷达1.4万亿,信贷投放节奏加♀♀】臁T僬撸根据21世纪经济报道,国开可能为解♀♀…苏镇江市提供化解地方隐锈♀♀≡债务专项贷款,利率在基准左右,以置隐性债务中的高斥♀♀∩本、短久期非标,优化债务结构。如果这一方案骡♀♀′地并推广的话,高债务风险♀♀〉厍如镇江、湖南、贵肘♀♀≥等地城投信用风险有望显著改善,以国有大、政策性银吴♀♀―代表的银开始向城投主动进“宽信用”扩张,真金扳♀♀∽银将会实质性利好和改善城投信用风♀♀∠铡2、收益率大幅下降后,城投价值洼地衡♀♀∥处寻?当前中高评级城投债收益率已大幅下至♀♀∑低位置,而中低评级城投债的投资只能向风险要收益♀♀。深入挖掘在“一刀切”风控背后可能隐含的超碘♀♀△或错杀机会。高收益城投债,赚殊♀♀〔么的钱?在策略上,对于高封♀♀$险区域和发人,投资者对负♀♀∶嫘挛攀分敏感,估值♀♀〕3鱿执蠓波动,市场往往糕♀♀▲出了很高的流动性溢价和信♀♀∮靡缂邸F渲校流动性溢价的钱很♀♀∧炎到,毕竟有分歧才有高估值,策略上♀♀≈荒苎顾蹙闷诘钟一定风险;但信用风险的氢♀♀‘,尽管点状的、孤立的城投违约难以避免,♀♀〉中央和地方政府解决城投债务的政策工具和♀♀∽试词侄位购芏啵只要没有测♀♀∪雷就算出色完成任务。高收益城投债的区域♀♀》植肌5鼻笆谐∩鲜找媛试6♀♀%以上的城投债有1800只,债券余额达1.34万亿,从♀♀∏域分布看,重庆、镇江、盐城♀♀♀、淮安、常州、成都、天津、株洲、昆明、湘题♀♀《等市6%以上存量城投债都在35只以上;从债券余额看b♀♀‖重庆、天津、镇江、贵砚♀♀◆、盐城、株洲、昆明、淮安、湘潭、郴州市6%♀♀∫陨系拇媪砍峭墩余额都在300亿以上;按省封♀♀≥来看,江苏、湖南、贵州、四川、重♀♀∏炫琶居前。我们认为,可♀♀∫源4个角度,筛选高收益城投债价值洼地:1)碘♀♀∝级市核心平台,或重点地级♀♀∈械暮诵那平台地方政府解决城投债务的政策工具和♀♀∽试词侄斡泻芏啵对于地级殊♀♀⌒核心或者唯一平台,考虑到违约♀♀「区域政府信用、企业融租♀♀∈和金融环境带来的负面影响,在公开债务的违遭♀♀〖上将非常谨慎。因此,各地级市的核心平台是市场选择碘♀♀∧重点。尽管在本轮债券牛市推动下,大多数碘♀♀∝市核心城投收益率已经很低,但仍然有部分高风险区逾♀♀◎,市场“一刀切”集中规避♀♀。地级市重点平台的收益率仍相对较高,尤其是♀♀《杂诓糠址蔷济发达省份、非省会和计划单列市♀♀ GDP在2000亿以上的第2大或第3大地级市,♀♀〉钡刂氐闫教ㄆ笠抵档霉刈。此外,对于重点地级♀♀∈械暮诵那平台,尤其是地♀♀〖妒惺姓府所在区的核心城投,信用风险也整体较♀♀〉停可从中挖掘相对信用溢价。2)小地市大企♀♀∫担差区域但有好公司小地方大企业,差区域♀♀〉有好公司。有的地级市尽管属于债吴♀♀●风险较高区域或省市,但市辖区内有优质上市光♀♀~司或大型工业企业资源♀♀。尤其是营收和利润保持稳定增长的♀♀“拙啤⒓业纭⒁揭┑认费类大公司♀♀。能够每年为当地政府带来稳定税收收入和现金流。遭♀♀≮这些地市中从事基建、土地♀♀∑秸、公用事业等政策锈♀♀≡相关业务的核心城投平题♀♀〃,在政府项目回购和应殊♀♀≌账款回收上面临的现金菱♀♀△风险较小,地方财政收入较强b♀♀‖也有利于为当地城投和国企协调和♀♀√峁└多资源。比如全国知名白酒产区及上市光♀♀~司所在地市:从上市企业缴♀♀∷白芏睿筛选地级市。我♀♀∶歉据A股2018年3季报,按上市公司♀♀〗伤扒3季度纳税总和(税金及附加、所碘♀♀∶税)排序,根据公司所在地,并剔除测♀♀∑政实力较强的北上广深和殊♀♀ 会城市、剔除部分营收波动较大的煤炭、钢铁、有色等♀♀≈芷谝倒司,部分筛选结果列示如下:3)以补短板项目♀♀『头銎断钅课主的扶贫市县 在地方♀♀∫性债务严厉整顿的环境下,基建补短板♀♀『途准扶贫是为数不多的收碘♀♀〗政策支持和资金倾斜领域。2018年政治局会议提斥♀♀■三大攻坚战,精准脱贫是一项重要任务,确保到2020年镶♀♀≈标准下农村贫困人口全部脱贫,未来3年3035万贫棱♀♀¨人口、12.8万个贫困村、730个左右贫困县面临脱柒♀♀《重任。财政与金融资金大力支持精准♀♀》銎丁2017年中央和地方财政专项扶贫资金光♀♀℃模超过1400亿元。其中,♀♀≈醒氩普安排补助地方专镶♀♀☆扶贫资金860.95亿元,较上年增加200亿元,♀♀≡龀30.3%;有扶贫任务的28个省b♀♀〃区、市)省级财政专项扶贫资金达540亿。其中,贵州、♀♀≡颇稀⒐愣、河北、内蒙古、四川、广西等省排♀♀∶前列。年增幅方面,内蒙古、河北、浙江、广西、♀♀〗西、甘肃、西藏等省增长超过50%。2018拟♀♀£中央财政专项扶贫资金1061亿,较17年同库♀♀≮径再增加200亿。从区域分布看,新疆、云南、甘肃、光♀♀◇州、四川、西藏、广西和陕西排名前列,合计占比解♀♀∮近60%,其中新疆扶贫资金达102意♀♀≮,占比接近10%。金融方面,国开2017♀♀∧攴⒎啪准扶贫贷款4445亿,发放异地♀♀》銎栋崆ù款560亿,肉♀♀~年发8期异地扶贫搬迁租♀♀〃项金融债券,共计479.38亿;发放贫困村提升光♀♀・程贷款1752亿;发产业扶贫贷款652亿b♀♀‖覆盖145个贫困县。农发17♀♀∧攴⒎欧銎洞款6000亿,过去3年累计发放精准♀♀》銎洞款1.52万亿,17年向“三区三洲”深度贫困地区外♀♀《放贷款679亿。哪些深度贫困区域是焦点?集中遭♀♀≮“三区三洲”。精准扶贫的重点集中在14糕♀♀■连片特困区,尤其是加大对“三区三洲”的扶持♀♀。骸叭区”是西藏、四省藏区b♀♀〃青海、四川、甘肃、云南)、南疆四碘♀♀∝州(和田地区,阿克苏地区,库♀♀ˇ什地区,克孜勒苏柯尔克孜♀♀∽灾沃荩弧叭洲”是四川凉山♀♀≈荨⒃颇吓江州、甘肃临夏州。这锈♀♀々深度贫困和被列为精准扶贫地区的核♀♀⌒某峭叮在项目来源和资金上更大概骡♀♀∈受到政策支持,实质信用风险相对较小。4)政府性担♀♀”;构的担保城投6号文发布后,地方融资担♀♀”;构走向分化将是大势所趋。我们预计,全国性担保光♀♀~司、省级唯一担保机构、地方政府或国租♀♀∈委直接控制的重要担保机构等,将回归政策性定位(服吴♀♀●三农和小微),并获碘♀♀∶更多财政资金注入和政策扶斥♀♀≈,政府信用背书加强,这些政策性机构担保的存量城♀♀⊥墩构成利好。建议关注江苏信用再担扁♀♀。集团、安徽省信用担保集团、湖北担保集团、衡♀♀∮南省中小企担保等省尖♀♀《机构担保增信的存量城投债,具有一定♀♀∠∪毙浴2018年9月,光♀♀→家融资担保基金正式运营,分别与北锯♀♀々、江苏、浙江、安徽等17个省级担保再担保机♀♀」骨┒┮滴窈贤,尤其安徽担保集团获得1000亿授锈♀♀∨额度,大大增强资金实力。3、一级市场回顾♀♀♀ 3.1净融资额环比大幅上升1.1.净融租♀♀∈额转正,环比大幅上升。♀♀∩现埽2月18日-2月23日)信用债总发1688.1亿,到♀♀∑800.6亿,净融资887.5意♀♀≮,环比上升959.0亿。其中,民营企业♀♀⌒庞谜总发74.7亿,到期80.61亿,净融资-5♀♀.91亿,环比上升54.31亿。具体而言:1)短融上周发793♀♀.8亿,到期501.5亿,净融资292.3♀♀∫冢发只数环比增加56只至75只,净融资环比♀♀≡黾389.3亿。发业以综衡♀♀∠(158亿)、公用事业(135亿b♀♀々和城投(126.3亿)为主。2)中票上周发541.6亿,到柒♀♀≮89亿,净融资452.6亿,发只数环比增加26只至34♀♀≈唬净融资环比增加390.1亿。发业以采掘(235亿♀♀。、公用事业(70亿)和综♀♀『希55亿)为主。3)企意♀♀〉债上周发19.5亿,到期♀♀130.29亿,净融资-110.8亿,发只数环比减赦♀♀≠1只至2只,净融资环比下降82.42亿。发业♀♀∫怨用事业(16.5亿)为主。4)光♀♀~司债上周发333.2亿,到期♀♀79.81亿,净融资253.4亿,发只数环比增加22只至24只♀♀。净融资环比上升262.0♀♀3亿。发业以房地产(82亿)、公用事业(55亿)♀♀『妥酆希55亿)为主。从评级分布♀♀】矗短融和中票以AAA、AA+高评级为主,♀♀∑渲AAA级发量占比76.36%,AA+级占比1♀♀8.78%。AAA、AA+和AA评级信用债发较上周分别增加970亿♀♀ 272亿和48.3亿。发主体以地方♀♀」企、央企和民企为主,在总计115个发主体中,♀♀〉胤焦企、央企和民企分别占76、23衡♀♀⊥10个席位。从期限分布库♀♀〈,3年期以内信用债发规模占比6♀♀7.89%,各期限发规模均环比大幅上升。♀♀【咛謇纯矗1年期以下信用债发793.8亿,环比上升5♀♀37.8亿;1-3年期发352.3亿,环比上升270.3意♀♀≮;3-5年期发497.5亿,♀♀』繁壬仙456.5亿;5年柒♀♀≮以上发44.5亿,环比上赦♀♀↓25.7亿。3.2城投债、房地产债融资环比上升城投♀♀≌、房地产债融资环比上升。上周城投债发201.♀♀3亿,到期167.33亿,净融资33.9♀♀7亿,净融资额环比增加28.9亿♀♀ 7康夭债发101.6亿,吴♀♀∞到期,净融资101.6亿,♀♀【蝗谧识罨繁仍黾97.6亿。从产业债业分测♀♀〖看,上周17个业净融资额为正,其中综合、交外♀♀〃运输、公用事业、采掘和房地产净融资额分扁♀♀○为248亿、152.5亿、130.27亿和♀♀ 128亿和101.6亿。8个业净融资额为负,其中♀♀。通信、计算机和汽车业的净融资额分扁♀♀○为-19亿、-15.2亿和-1♀♀4.5亿。从边际变化看,综衡♀♀∠业改善最大,净融资烩♀♀∝升248.09亿,而计算机解♀♀〉幅最大,净融资下滑15.20亿。3.3锈♀♀∨用债取消和推迟发规模上升取消和推迟发规模上升♀♀ I现苄庞谜取消发2只,发规模6.3♀♀∫冢较前一周增加6.3亿,无推迟发锈♀♀∨用债;取消发的2只债券发主体封♀♀≈别为地方国企和外资企♀♀∫担发期限分别为3+N年和3年♀♀。主体评级分别为AA+和AA。3.4发利率普遍高于估值,租♀♀≯合业定价较高发利率普遍高于估值,综合业估值偏♀♀「摺I现芊⒐婺310亿碘♀♀∧债券数量为70只,债券发利率♀♀∑毡楦哂诠乐担发人信用资质较好,多数为AAA♀♀ AA+高评级,且大多为地方国企和央企;♀♀∩现70只新发代表性债券中,有34只债肉♀♀’高于中债估值,其中,综合业估值偏高;低于估值♀♀〉恼券有16只。发主体肘♀♀⌒39只为地方国有企业,25只为中央国有企业♀♀。3只为民营企业,且发主体评级均为AAA或AA♀♀+,显示市场对于信用资质好债券较为青睐。产业债中♀♀。19平煤化MTN002发主题♀♀″中国平煤神马能源化工集团有限责任公司吴♀♀―一家地方国有企业,是河南省♀♀〈笮兔禾科笠抵一。公司获得的外部支持力度解♀♀∠大,2017年以来持续保持菱♀♀∷丰富的资源储备,较为完善的产业链,较糕♀♀∵的盈利和获现水平以及畅通的融资渠碘♀♀±。公司吨煤成本较高,安♀♀∪生产压力较大,且债务规模较粹♀♀◇,短期债务占比较高;公司♀♀》⒗率高于估值373.1bp♀♀ 19中电信SCP003发主体中国电信股份逾♀♀⌒限公司是中国三大全意♀♀〉务综合信息服务供应商之一,也是全♀♀∏蜃畲蟮墓潭ǖ缧偶翱泶服务♀♀≡擞商。公司在固定电信及宽带服务领域处于意♀♀〉龙头地位,未来随着4G业务♀♀〉某中发展、5G网络的♀♀≈鸩酵平,公司业务规模有望持续增长。公司♀♀》⒗率低于估值61bp。♀♀〕峭墩中,19云城投SCP002发主体♀♀≡颇鲜〕鞘薪ㄉ柰蹲始团有限公司是云南省城市开发、骡♀♀∶游文化、城市服务性项目投资和建设及公用♀♀∩枋┙ㄉ璧闹匾实体。公司项目储♀♀”赋湓#未来随着房地产二级开发项拟♀♀】的逐步建成、医疗业务板块和旅游服务板块的持续封♀♀、展,经营规模和盈利能力有望进一步提升;公司发♀♀±率高于估值121bp。19苏国信SCP004发主体江苏省国信尖♀♀’团有限公司是江苏省最大的省属投资集团和国有资产殊♀♀≮权经营主体之一,经过多年的发展,公司的能源基粹♀♀ 产业、金融业等业务均形成了一定的光♀♀℃模优势和区位优势。各版块在省内均具有良好口碑♀♀『土煜鹊匚唬多元化发展可以有效规避业系统性封♀♀$险,并形成板块联动和协同发展效应。♀♀」司发利率低于估值4bp。4、二尖♀♀《市场回顾4.1收益率多数上b♀♀‖信用利差多数收窄收益率多数上。上肘♀♀≤各评级信用债收益率多数上。具体来看,1Y各评级收♀♀∫媛史直鹣1-8bp;3Y各评级收益率分别♀♀∩2-4bp;5Y各评级收益率分别上6-8bp。从收益率历史♀♀》治皇看,AAA各期限分位数在18%-26%区间,AA+在14%-2♀♀4%区间,AA在15%-23%区间,AA-在51%-65%区尖♀♀′。信用利差多数收窄。上周各期限评级信用利差多♀♀∈收窄。具体来看,1Y各评级信用♀♀±差分别收窄6-13bp;3Y各评级信用利差分别收窄♀♀1-3bp;5Y各评级信用利差分别走扩1-3p。从分位数库♀♀〈,AAA各期限信用利差分位数在10%-13♀♀%区间,AA+在7%-10%区间,AA在5%♀♀-24%区间,AA-在59%-75%区间。信用期限利差全线租♀♀∵扩。具体来看,各评级5♀♀Y-1Y期限利差分别走扩6-15♀♀bp;各评级5Y-3Y期限利差分扁♀♀○走扩2-6bp;各评级3Y-1Y期限利差分别走棱♀♀々4-9bp。从期限利差分位数水平看,A♀♀AA各期限分位数在49%-58♀♀%区间,AA+在45%-56%区间,AA在49%-59%区间,AA-♀♀≡33%-59%区间。4.2二尖♀♀《市场周成交量环比下降信用债周成交量烩♀♀》比下降。上周信用债肘♀♀≤成交量3823.90亿,环比下降7.25%。企意♀♀〉债、公司债、中票和短融周成交分别为335.♀♀42亿元、164.30亿元、1699.15亿元和♀♀1625.03亿元,企业债、公司债和中票周成交量环比分别上升15.06%、11.14%和6.80%,短融周成交量环比下降22.35%。从业层面来看,城投、电力、综合、煤炭和钢铁业成交量位居前5位,有8个业成交量环比上周增加,12个业成交量环比下降。其中,电力业成交量下降规模较大,环比下降149.09亿;城投业成交量上升最大,环比增加172.51亿。4.3交易所活跃个券市场表现高收益债收益率多数上。交易所7%以上高收益债收益率多数上。成交量最高的前20大高收益债中,有8只收益率下,其中14福星01下幅度最大,为419bp;收益率上的有10只债券,其中16胜通01上幅度最大,为5263bp,16融投01上幅度较大,为838bp,其余债券变动幅度不大。高等级债收益率多数下。成交量最高的前20大高等级债中,有12只收益率下,且变动幅度不大;6只收益率上的债券中,除16融投01上幅度较大,为838bp外,其余变动幅度均不大。地产债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有13只收益率下,其中14福星01下幅度最大为419bp;收益率上的7债券中,16融投01上幅度最大,上幅度为838bp,16滕房01上幅度较大为126bp。城投债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有14只收益率下。其中16环城01下幅度最大为283bp,16延安债下幅度较大,为214bp;收益率上的6只债券的收益率变动幅度不大。4.4城投债估值区域利差分布AA级城投和中票利差多数走扩。上周AA中债-城投估值与对应中票利差走扩,3Y收窄1bp,5Y走扩5bp,7Y走扩2bp。警惕弱资质区域利差走扩风险。从城投企业债区域利差对比看,1)在AAA评级中,云南和广西城投企业债估值明显高于中债估值,区域利差风险最高;2)在AA+评级中,辽宁、内蒙古、陕西、云南和吉林城投估值较同期限、评级企业债高出100bp以上,整体高于其它地区;3)在AA中低评级中,黑龙江、吉林、贵州、辽宁、甘肃、四川、天津和江西等区域利差偏高,信用风险相对更大;4)而在AA-低评级中,贵州、青海、甘肃、四川、湖南和辽宁等利差定价较高,整体风险值得关注。从城投中票的区域利差分化看,1)在AAA高评级中,云南、辽宁、吉林、广西和陕西区域利差相对较高;2)在AA+评级中,吉林、陕西、内蒙古、天津和山西区域利差较高,信用风险相对更大;3)而在中低AA等级中,区域信用利差较高的仍为东三省、甘肃、天津、湖南、河北和山西等,区域信用利差居高不下。5、信用违约和评级下调事件汇总5.1上周信用违约事件汇总1)山东金茂(14鲁金茂MTN001)山东金茂纺织化工集团有限公司公告称,2014年度第一期中期票据应于2月21日兑付本息,截至日终未能按期足额偿付,已构成违约。因公司已进入破产重整程序,本期债券将在重整程序中根据《破产法》规定进偿付。5.2上周信用评级变动汇总1)京煤集团(13京煤债/PR京煤债、16京煤MTN001、17京煤MTN001)2月21日,大公国际资信评估有限公司将京煤集团主体信用等级从AA+调整为AA,评级展望维持稳定。调降的主要原因在于,京煤集团持有北京昊华能源股份有限公司62.30%的股权被无偿划转至北京能源集团有限责任公司,本次股权划转完成后,昊华能源将不再纳入京煤集团合并范围内,对公司财务状况及偿债能力将产生一定的影响。5.3上周关于提前兑付持有人会议公告汇总1)保定高新(12保定高新债)保定国家高新技术产业开发区发展有限公司公告称,日前召开“12保定高新债”持有人会议,会议审议通过了提前偿付本期债券的议案。2)乌鲁木齐国投(15乌国投债)乌鲁木齐国有资产投资有限公司公告称,日前召开“15乌国投债”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券的议案。3)新疆有色(16新有色)新疆有色金属工业(集团)有限责任公司公告称,日前召开“16新有色”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券本息的议案。4)漕河开发(14漕开发债)上海市漕河泾新兴技术开发区发展总公司公告称,日前召开“14漕开发债”持有人会议,会议通过了提前兑付本期债券的议案。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李铁民 耐克球鞋NBA赛场被"踩爆" ♀♀♀♀♀♀〉贾鹿杉1天蒸发13亿美元 下载新浪财经APP,了解全球实时汇率 ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ ♀♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 情中心 租♀♀∈金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪外♀♀』阊叮周一(2月25日)亚市早盘,现货♀♀』平鸺鄹裎潞统醒褂1328美元水平附近♀♀。尽管美元指数整体走势并不强劲,但是赦♀♀∠周的谈判带来的市场风险情绪打压了♀♀』平鸬谋芟章蚺獭=鸺圩呤破承压。本交易肉♀♀≌,市场重磅经济数据较为清淡,预计将继♀♀⌒施压现货黄金。此外,北京时间♀♀≈芏凌晨00:00,投资者还需关注♀♀∶懒储副主席克拉里达讲话。黄金日图显♀♀∈荆现货黄金持续震荡下,尽管美指走殊♀♀∑疲软,但是受中美贸易谈判利好情绪带来的市场♀♀》缦涨樾饔跋欤黄金受到一定程度的卖压。此外♀♀。部分投资者获利了结也给金价粹♀♀▲来了一定的下压力。黄金价格整体涨♀♀∈埔谰赏暾,云图显示,尽管上云开口趋势并测♀♀』明显,但是云层持续走高,KD以及RSI指♀♀”昴壳按τ诨氐餍拚走势,只要能能够守租♀♀ 千三关口附近支撑,那么♀♀』平鹁陀性俣茸咔康幕会。4小时图显♀♀∈荆黄金的价格短线风险偏向镶♀♀÷,云图显示,上云涨势放缓,且处逾♀♀≮收口趋势,转折线下穿基准线,且加速下,这扳♀♀〉示现货金走势将承压,且RSI也处于震荡下走势。金♀♀〖巯陆首先测试60周期均线在1321美元附近的支撑b♀♀‖如果跌穿这一水平,金价下一回调拟♀♀】标可能将指向1302美遭♀♀―附近。综合来看,金价整体趋势♀♀∫廊淮τ诙嗤非魇浦校不过短线处于回调阶段,♀♀《嗤肥欠裰匦路垂セ蛘呖胀范能是否延续,衡♀♀◇市需要重点关注下方1320/1♀♀310一线附近支撑情况,及上方1330一线破位♀♀∑笪惹榭觯所以操作思路上建议以回调做多为主,反弹高♀♀】瘴辅,上方重点关注1335-1337一线阻力,下封♀♀〗关注1320-1322一线支撑。黄金操作建议:1、下方回调肘♀♀×1320-1322一线做多,止损♀♀4美元,目标看1330-1332一线;2、上方反弹至1335-1337♀♀∫幌咦隹眨止损4美金,目标看1328-1330一线。光♀♀→际油价徘徊2019年内高位附近。随着沙特♀♀〖醪力度的不断加大,再加上美国制裁委内瑞拉♀♀『鸵晾侍嵴瘢油市近期出现了明显的反弹。尽管光♀♀→际贸易走势乐观,令油市需求回赦♀♀↓,但有分析人士指出,经济增长放缓总是会导肘♀♀÷燃油消费疲软,因而侵蚀油价的涨势。原油从题♀♀§图显示,原油整体走势较为积极,油价目前交外♀♀《于此前的震荡区间上方。云图上云温和上♀♀≌牵且MA均线正加速朝北运动,这暗示,油价♀♀≈谐て谧呤魄阆蚩凑牵不过,KD指标超买,加上临近周♀♀∧,因此,油价可能会面临一定的回调风险。只要守吴♀♀∪61.8%回撤位在55.30美元附近支撑,那么油价就有望继锈♀♀▲上涨。4小时图显示,油价涨势暂缓,短线走势偏震荡,RSI指标温和回落,KD指标正在加速下跌,油价短线偏承压。油价目前正在测试20周期均线支撑,跌穿该均线的话,那么油价将有望进一步回踩40周期均线在55.76美元附近支撑。此外,MA均线整体走势倾向上涨,这可能会在一定程度上限制油价的回调空间。综合来看,操作思路上建议以回调做多为主,反弹高空为辅,上方压力短期关注58.3-58.5一线阻力,下方关注56.6-56.8一线支撑。原油操作建议:1、上方反弹至58.3-58.5一线做空,止损0.4美金,目标看57.6-57.8一线;2、下方回调至56.6-56.8一线做多,止损0.4美金,目标看57.4-57.6一线。责任编辑:陈平

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